Formycon: -15 bis -5 Mio. EUR – warum die neue Ebitda-Spanne zählt

15 bis -5 Mio. EUR: Genau in diesem Korridor landet Formycons Ausblick für das bereinigte EBITDA 2026 nach der Anpassung vom 14. November. Gleichzeitig bleibt der Umsatz- und Working-Capital-Ausblick stehen – doch der Markt muss jetzt neu sortieren, was Wachstum wert ist und was Belastung.

• Formycon bestätigt Umsatz und Working Capital für 2026, schraubt aber das bereinigte EBITDA deutlich zurück (EQS-News, 14.11.).
• Die Wertminderungen auf FYB201 und FYB202 sind nicht zahlungswirksam, treffen aber die Wahrnehmung der Pipeline hart.
• Die Aktie hat seit Jahresbeginn klar verloren; kurzfristig stützt nur die Zone um das November-Tief.

EBITDA deutlich angepasst 15 bis -5 Mio. EUR lautet die neue Spanne für das bereinigte EBITDA 2026, nachdem Formycon am 14. November eine Anpassung gemeldet hat (EQS-Adhoc, EQS-News). Umsatz, EBITDA und Working Capital für 2026 bleiben laut Gesellschaft in der Planung, nur die operative Ergebnisgröße wird neu justiert.

Dazu kommen nicht zahlungswirksame Wertminderungen auf FYB201 und FYB202. Für Anleger ist das heikel, weil diese Projekte genau dort sitzen, wo die Story von Formycon normalerweise Vertrauen erzeugen soll: in der Pipeline und der nächsten Wertschöpfungsstufe.

Warum die Pipeline jetzt unter besonderer Beobachtung steht

Formycon verdient sein Geld mit Biosimilars und der Entwicklung eigener Kandidaten. Genau deshalb reagiert die Aktie empfindlich, wenn das Management einzelne Projekte neu bewertet: Dann geht es nicht nur um einen Bilanzposten, sondern um die Frage, wie schnell aus Forschung belastbare Erlöse werden können. Die neue Schätzung für das bereinigte EBITDA zeigt, dass der Weg dorthin 2026 holpriger bleibt als zuvor gedacht.

Gleichzeitig gibt es auch gute Nachrichten aus dem operativen Geschäft. Am 12. November meldete Formycon für die ersten neun Monate einen auf 40,0 Mio. EUR verdoppelten Umsatz und einen regulatorischen Meilenstein bei FYB206: Die FDA nahm den Zulassungsantrag für das Pembrolizumab-Biosimilar zur Prüfung an (EQS-News). Genau dieser Mix aus Fortschritt und Belastung macht die Aktie schwer lesbar.

Was die Analysten sagen

Die Analysten bleiben trotz der frischen Prognoseanpassung freundlich. RBC bestätigte am 12. November „Outperform“ mit einem Kursziel von 51,00 EUR, Berenberg liegt seit dem 26. Oktober bei „Buy“ und 30,00 EUR. Beide Häuser sehen also noch deutlich Luft nach oben, auch wenn RBC nach den Zahlen nur eine begrenzte Kursreaktion erwartet.

Was der Chart sagt

Zuletzt notierte die Aktie bei 14,82 EUR und damit nur knapp über dem 20-Tage-Tief von 13,47 EUR. Unter der 50-Tage-Linie bei 18,68 EUR und der 200-Tage-Linie bei 19,23 EUR bleibt das Bild angeschlagen. Das 52-Wochen-Hoch bei 26,56 EUR liegt weit entfernt, der Abstand ist groß. Kurzfristig zählt vor allem, ob die Aktie die Zone um 13,47 EUR verteidigen kann.

Zwei Szenarien